投资要点
钢价再次下跌，信心重塑是价格企稳的关键本周钢价继续下跌，弱现实叠加弱预期成为近期钢价下滑的重要原因。当前已是旺季尾声，在2023 年行业需求持续低于预期背景下，信心的重塑是未来钢价企稳的关键，尤其是行业即将步入传统淡季阶段。当然由于订单偏弱，近期钢企普遍加大减产力度，Mysteel 周度产量已经远低于往年同期水平，但产量的下降并不一定能带来钢价的上涨，中期而言决定钢价走势的关键还是需求的变化。后期商品价格若要企稳反弹，我们认为可以关注两大因素：
一是产量平控政策对供给端的扰动，虽然主动减产未必带来价格的反弹，但政策变化带来的供给短期收缩往往较为剧烈，其程度甚至可能超过需求的下行幅度，为钢价反弹创造良好条件；二是稳增长政策能否进一步加码进而提振钢铁中期需求预期，即产业信心的重塑，这在后期仍需观察。具体到板块投资，行业需求偏弱将持续压制钢铁盈利修复，股票估值修复难度也将加大，但考虑到钢铁板块以央企国企为主，中特估带来的主题性投资机会建议关注宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等。而除普钢之外，建议关注细分领域景气度相对较高的特钢标的如久立特材等。
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矿价寻底、焦价偏弱
（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2887.2 万吨，周环比上升59.5 万吨。最新进口矿可用天数16 天（前值16 天），45 个港铁矿石库存12793.8 万吨，周环比上升7.62万吨；铁矿石日均疏港量291.7 万吨，周环比上升4.79 万吨。日均铁水产量241.52 万吨，环比上升2.16 万吨。本周矿价筑底回升。宏观上，受国内悲观情绪影响，黑色商品整体跌价明显，情绪扰动因素偏多。基本面上，港口库存延续累库，供给端延续偏弱形势；需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，铁矿需求压力延续缓解，短期矿价或逐步企稳。（2）焦炭：本周焦炭价格持续回落，第九轮降价落地，降幅50 元/吨，累计降幅超750 元/吨。目前钢价偏弱，钢厂铁水产量小幅回升，对焦炭采购偏谨慎，预计短期焦炭价格偏弱运行。
板块重点数据跟踪
需求下降：本周（5.22-5.26）全国建筑钢材成交量均值14.93 万吨，周环比下降0.7 万吨。
根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费297.9 万吨，周环比下降12.9 万吨；热轧板卷表观消费318.3 万吨，周环比上升8.2 万吨。
供应上升：本周（5.22-5.26）全国高炉开工率（247 家）82.36%，周环比不变。唐山钢厂产能利用率77.71%，周环比上升0.73pct。五大品种全国周产量共926.9 万吨，环比上升8.6万吨。
盈利提升：本周（5.22-5.26）热轧板吨毛利201 元，环比上升12 元；冷轧板吨毛利-7 元，环比上升69 元；螺纹吨毛利197 元，环比上升46 元；中厚板吨毛利187 元，环比上升47元。[page]
风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。
